生方茂樹のweb連載

生方茂樹のベトナム株投資講座

著者プロフィール

生方茂樹（うぶかた・しげき）

（株）グローバル・アセット・パートナーズ　常務取締役兼ＣＦＯ。中央大学商学部卒。東洋証券経済研究所にて、電機・自動車セクターの証券アナリスト業務に10年ほど携わる。その後、スミセイ・グローバル投信、三井住友アセットマネジメントにおいてファンドマネジャーとして10年以上のキャリア。主に、日本株バリュー型ファンド、内外バランス型ファンドを運用する。

第3回　下落するベトナム株式市場をどう見るか？－その2－

EPS証券の取引風景

　6月に入り、急速に下落をしていたベトナムＶＮインデックスに、やや変化の兆しが出始めています。6月12日に、それまで25日間連続して下落していたＶＮインデックスが、26日目に下げ止まりました。その後19日にホーチミン市場の値幅制限が、上下2％から同3％へ緩和され、5日程度の乱高下はあったものの、月末にかけては順調に上昇しています。

　その要因は、いくつか考えられます。まず第一は、ベトナム政府の短期的な株価対策が良い影響を与えていること。具体的には、国家資本投資運営総公社（ＳＣＩＣ）による株式購入と外国人投資家による未上場株の保有制限緩和です。第二は、ホーチミン市場の平均ＰＥＲが非常に低下しており、ＰＢＲ指標では1倍を割れる銘柄が多数出てきたこと。株価のバリュエーション指標で、十分割安な水準まで低下してきたと思われます。

　たとえば、サイゴンフィッシングネット（銘柄コードＳＦＮ）はＰＢＲ　0.96倍（5月28日現在）、タイセラ・タイル（ＴＣＲ）は0.72倍です。また、ペトロベトナム・ドリリング（ＰＶＤ）のＰＥＲは、11.2倍、ＦＰＴ（ＦＰＴ）のＰＥＲは5.6倍と十分注目されるな水準まで低下していると思われます。

　現在の下落相場でも外国人投資家は、引き続き「買い越し」となっています。下落相場で「売り越し」ているのは、ベトナムの個人。日本の株式市場がかつてそうであったように、下落相場で外国人が買い越して、その後の上昇で大きな利益を上げていました。

　ベトナムの株式市場は流動性が少なく、上昇し始めるとなかなか買えません。全体の市場環境をしばらく注視する必要はあると思われますが、ベトナム株式市場に何らかの変化の兆しが起こっていると考えられます。今後のＶＮインデックスに十分注目してください。